美国12月CPI意外加速！美联储3月“首降”预期再挨一棒

住房通胀助力美国通胀在2023年年底加速上行，挑战了市场对美联储将很快将开始降息的预期。

数据显示，美国2023年12月CPI增长超预期升温，同比增速从11月的3.1%加快至3.4%，环比增速加快至0.3%；美联储官员关注的剔除住房后核心服务CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%，均持平11月。

数据公布后，互换合约定价显示，市场对美联储3月和5月降息的预期概率下降，投资者仍预计不迟于5月启动降息，预期的今年合计降息幅度曾回落到约140个基点。

CPI报告显示服务业通胀保持坚挺

具体数据显示，在2023年12月，美国消费者价格指数（CPI）同比上涨3.4%，为2023年9月以来新高，高于经济学家们普遍预期的3.2%，以及11月的3.1%；美国12月未季调CPI年率录得0.3%，为2023年9月以来新高。

核心通胀方面，美国12月未季调核心CPI年率录得3.9%，为2021年5月以来新低，略高于市场预期的4%；月率录得0.3%，与预期一致。

美国通货膨胀率

报告显示，租金和保险等服务业的通胀压力依然强劲，住房指数在过去一年中上涨了6.2%，占核心价格涨幅的三分之二以上，能源价格上涨，电力和汽油价格均上涨。这可能解释了月度整体数据略高于预期的原因。

经济学家此前预计汽油成本将会下降。汽车保险和医疗保健价格也有所上升，长期以来，人们一直预计这将是粘性通货膨胀的一个来源。此外，二手车价格连续第二个月上涨，打破了下跌的预期。

数据发布后，里士满联储主席巴尔金指出，通胀状况的改善仍然相当有限，主要集中在商品上。他重申不会预先判断三月份美联储将降息，并表示将密切关注1至3个月的PCE数据。

克利夫兰联储主席表示，“本次的CPI数据并没有改变我的看法，它证明美联储的工作尚未完成，3月降息显然为时尚早。”

美联储今年降息三次的可能性越来越大

美国CPI数据公布后，据CME“美联储观察”，美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.5%，降息25个基点的概率为0.5%。到3月维持利率不变的概率为33.8%，累计降息25个基点的概率为65.8%，累计降息50个基点的概率为0.3%。

Quilter?Investors投资策略师Lindsay?James在一份报告中表示，这些数据将是对金融市场的一个警告，2024年预期的降息幅度很大。美联储发出的三次降息信号“看起来越来越有可能”。

第一公民银行财富管理公司市场和经济研究主管Phillip Neuhart表示，这些数据提醒人们，将通胀降至美联储的目标水平需要时间。Neuhart说：“由于核心通胀率仍接近美联储目标的两倍，我们仍然怀疑FOMC是否会在3月份的会议上选择降息。”

当天公布的另一个数据显示，美国上周初请失业金人数低于预期，录得20.2万人，这或许表明劳动力市场正在缓解，但只是逐渐缓解，因为与历史标准相比，裁员仍处于低位。

Equiti?Capital首席经济学家Stuart?Cole表示，尽管核心通胀从4.0%下降到3.9%，但总体通胀从3.1%上升到3.4%。这并不能让美联储相信通胀压力正在明显放缓，再加上初请数据显示劳动力市场继续显示出弹性。目前来看，短期内货币政策放松的可能性现在看起来相当遥远。尤其令人担忧的是，核心服务通胀仍然没有显示出真正的缓和迹象，鲍威尔在1月31日的联邦公开市场委员会新闻发布会上发言时，试图淡化5月份降息的可能性也不是不合理的。下个月得到1月份CPI数据时，如果再出现0.3%的核心CPI月率数据，可能就足以排除5月份降息的可能性。

高盛资产管理公司投资官Alexandra?Wilson-Elizondo表示，通胀报告中没有任何内容会促使美联储更快降息。不过，由于通胀数据没有过热，经济软着陆的希望应该不会受到影响。将重点关注劳动力市场，来判断降息周期的速度和程度；仍然认为今年年中开始降息更为合适。

牛津经济研究院首席美国经济学家Nancy Vanden?Houten预计，未来几个月就业增长将进一步放缓，但仍保持积极增长。只要通胀继续放缓，美联储就有空间在5月会议上开始降息。

中金研报指出，美国通胀的大方向仍是放缓，但节奏存在很大不确定性，这意味着美联储货币政策将充满变数。如果美联储过早转向宽松，可能导致本就不差的需求反弹，增加经济“不着陆”和“二次通胀”风险。由此，投资者对于降息预期应更加谨慎，美联储或不会像市场希望的那样在3月份降息，全年降息6次的预期也可能是过于激进的。

目前市场仍然预计3月份降息的几率仍超过50%。因为显然市场正在注意到这样一个信息，即一个高于预期的通胀数据并不一定会改变美联储目前的考虑。但由于美联储的降息预期与交易员更为鸽派的预期之间持续存在的差距，意味着其中一方最终将是错误的。具体是哪一个，或将完全取决于3月议息会议之前的一系列关键数据。

对于美联储来说，这份报告并没有真正支持其在3月降息。在2月会议前，美国还将公布一些其他数据，但到目前为止，仍然过高的CPI数据表明美联储可能不会在3月进行首次降息。