货币政策前瞻发力 总量结构调节有空间

降准、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调等“重磅举措”接连登场，2024年货币政策前瞻发力，金融稳开局力度持续增强。展望下一阶段，今年政府工作报告指出，“保持流动性合理充裕”“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”。根据人民银行释放的信号，无论从总量还是结构方面看，货币政策都将进一步发力，后续降准仍有空间，结构性货币政策工具也将在支持重点领域方面发挥更大作用。

下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，降低银行资金成本；法定存款准备金率下调0.5个百分点，释放中长期流动性约1万亿元；5年期及以上LPR下降0.25个百分点……一系列重量级货币政策工具接连落地，体现出今年货币政策“灵活适度、精准有效”的主基调。

在民生银行首席经济学家温彬看来，今年人民银行货币政策加大了逆周期调控力度并前置发力，目的主要是巩固提升市场信心以及经济回升向好的态势，提前做好逆周期调控。

政策支持下，流动性合理充裕将为今年稳增长、扩内需、激发市场活力打下坚实基础。

首月金融数据的“开门红”，也印证了金融对实体经济支持的强劲力度。人民银行数据显示，1月份新增信贷与社融数据均创历史同期新高。其中，1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元；1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。

展望全年，业内人士普遍认为2024年货币政策将总量与结构并重。

中国人民银行行长潘功胜日前在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。将综合运用多种货币政策工具，加大逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，支持社会融资规模和货币信贷总量稳定增长、均衡投放。他同时强调，中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。

对于降准时点，东方金诚首席宏观分析师王青预计，二季度降准及下调MLF（中期借贷便利）利率都有可能落地。

从结构来看，货币政策更加注重提升效能。其中，做好五篇大文章既是金融服务实体经济高质量发展的重要着力点，也是深化金融供给侧结构性改革的重要内容。政府工作报告也再次明确，要“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”，为金融支持实体明确了发力方向。

围绕这一主线，结构性货币政策工具将发挥更大作用。据潘功胜介绍，今年人民银行将设立科技创新和技术改造再贷款，以支持高端制造业和数字经济发展。同时，继续实施支持碳减排的再贷款，扩大支持领域，并增加再贷款规模。此外，支农支小再贷款规模也将适当增加，继续实施普惠小微贷款支持工具，将相关激励政策覆盖的普惠小微贷款标准由单户授信不超过1000万元扩大至不超过2000万元。

“一系列部署是对做好五篇大文章的具体落实。再贷款工具是指人民银行向商业银行提供一定规模的低成本资金，要求商业银行以较低利率向指定领域投放贷款，这能在较短时间内有效满足相关领域的融资需求，推动其较快发展。新设立的科技创新和技术改造再贷款主要体现了对科技金融的支持。”王青表示，整体而言，在货币政策“精准有效”的基调下，今年结构性货币政策工具将受到进一步倚重。

除此之外，中国首席经济学家论坛理事长连平认为，考虑到“三大工程”资金需求规模很大，不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL（抵押补充贷款）工具。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，也会带来总量扩张效应。

中信证券首席经济学家明明也表示，后续人民银行将更多关注货币政策工具投放资金流向，以及资金使用效率，并发挥好政策对于资本市场预期的引导作用。