青岛市“打头阵”！2025年置换存量隐债地方专项债发行拉开帷幕

2025年置换存量隐债地方专项债发行拉开帷幕。1月6日晚间，中国债券信息网披露“关于发行2025年青岛市政府再融资专项债券（一期）有关事项的通知”，青岛市拟发行39.17亿元10年期再融资专项债，用途为“置换存量隐性债务”。

由此，今年首批存量隐债置换专项债宣布发行。此前，青岛市曾公告获得142亿元置换存量隐债额度，因此该地在本年度后续还将有发行。

业内人士表示，我国基本面平稳修复基调不变，仍存在民间投资增长缓慢、社会有效需求不足等问题，为更加有效地实现经济发展目标，需保持地方债供给规模适度扩容，提升专项债精准落实效果，严抓项目全周期监管，增加固定资产投资，以期形成更多实物工作量，为推动经济持续复苏发挥更大作用。

2024年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议举行新闻发布会，公布了“6＋4＋2”万亿元地方化债“组合拳”。其中，“6”是指批准增加6万亿元债务限额置换地方政府存量隐性债务；"4"是指从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8,000亿元补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元；“2”是指2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，不必提前偿还。

在此背景下，作为本轮增量财政举措排头兵，2024年度的2万亿隐债置换专项债额度分配与发行在1个多月内迅速落地，推动地方政府将工作重心逐步从化债化险转移到发展经济和保障民生上来，释放经济发展活力，促进经济平稳增长和结构调整。

据新华财经统计，2024年末两个月，全国共有33地（省、自治区、计划单列市）密集调整预算，公告发行再融资专项债置换存量隐性债务，以河南开始、以北京收尾。本轮隐债置换超1,000亿元的地区，从高到低有江苏、湖南、河南、贵州、四川和山东。其中，本轮置换额度排在第一、规模最大的是江苏，规模合计达到2,511亿元。从发行批次方面来看，分批次最多的是河南，是唯一先后发行三次的地区，额度分别在318.17亿元、604.39亿元和304.45亿元，总计1,227亿元；本轮披露两批发行计划的包括江苏、湖南等地。

从发行成本来看，以河南为例，相关券种发行利率均高于前五日同期限国债收益率均值5BPs，位于投标区间下限，大幅降低了融资成本。其中20年期152.22亿元，发行利率2.23%；30年期152.23亿元，发行利率2.2%，承销团成员认购踊跃，全场认购倍数达到30.86倍。而期限结构上，新发地方置换债显示出期限拉长的趋势，其中10年及以上期限发行量占比88.29%，30年期发行量占比29.63%。

另据新华财经梳理，截至2024年12月25日，新疆、江西、浙江、江苏和内蒙古等地区相继公布了2024—2026年置换总额度分三年实施。江苏省财政厅在提请审议《江苏省2024年省级预算调整方案（草案）》议案的说明中提到，一次性下达并分三年实施的专项债务限额为7,533亿元，每年2,511亿元用于置换存量隐性债务；浙江获得地方政府债务限额2,442亿元，分三年安排，2024—2026年每年814亿元；江西、内蒙古、新疆一次性获取置换存量隐性债务的地方政府专项债务限额分别为1,652亿元、1,717亿元、648亿元，均分三年实施。

在隐债置换再融资专项债快速推动落地的背景下，如何有效巩固各地新一轮化债成果？此前，财政部部长蓝佛安在署名文章《加快落实一揽子隐性债务化解政策》中指出，财政部将切实提高政治站位，密切配合地方，会同有关部门强化政策协同，形成工作合力，推动化债政策落地见效，把党中央出台的隐性债务化解政策好事办好。

蓝佛安称，财政部将指导各地合理分配债券资金，抓紧细化置换债券发行和使用计划，明确“时间表”和“路线图”，加快发行使用进度，确保再融资债券“发行一批、置换一批”，让政策效应尽快释放。同时，强化全流程全链条监管，确保每一笔资金依法合规使用。

蓝佛安还提及，目前，化解融资平台债务风险工作已取得重要阶段性进展，融资平台债务风险水平显著下降。

中国财政学会国有资本治理研究专委会副主任委员、现代咨询集团董事长丁伯康对新华财经指出，本轮长时间段的专项置换债发行，对高风险地区的存量债务风险化解将起到很大帮助作用，逐步引导地方政府由“被动应急”向“主动化债”的轨道转变。在防风险、促发展过程中，地方政府会将政策举措和疲于应付化债的压力，转化成促进投资、拉动消费和科技创新的动力，也会将更多时间和精力用于谋划地方经济提振与推动高质量发展。

2025年，“十四五”规划迎来收官之年。蓝佛安部长此前明确表示，2025年将实施更加给力的财政政策，包括积极利用可提升的赤字空间，扩大专项债券发行规模，继续发行超长期特别国债，加大力度支持“两新”品种和规模，加大中央对地方转移支付规模等。一揽子增量政策将因时酝酿、因势推出，既注重当下又着眼长远