央行本月或将继续缩量续作MLF

为保持银行体系流动性充裕，2月17日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了1905亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.5%不变。鉴于当日有2290亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼385亿元。

事实上，除了2月11日当日因无逆回购到期从而实现净投放330亿元外，央行月内其余单日公开市场操作均净回笼资金。Wind资讯数据显示，自2月5日至2月17日（2月1日—4日为春节假期），央行通过逆回购操作累计净回笼资金达16207亿元。

对于央行月内公开市场操作以净回笼资金为主，东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时认为可能有两个原因：一是货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”之后，监管层重在引导金融资源流向实体经济，强调要“提高资金使用效率，防范资金空转”；二是近期监管层正在采取多种措施，遏制长债收益率过快下行势头。

从本周来看，2月18日至2月21日将分别有330亿元、5580亿元、1258亿元、985亿元，合计8153亿元逆回购到期。此外，2月18日还将有5000亿元MLF（中期借贷便利）到期。值得一提的是，近几个月来央行持续缩量续作MLF。

“考虑到当前DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）已较大幅度高于央行7天期逆回购利率，本月后期在政府债券发行节奏显著加快等因素影响下，不排除央行将恢复公开市场净投放的可能。”王青预计，央行本月将继续缩量续作MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。与此同时，本月央行还可能继续开展大额买断式逆回购，这意味着以买断式逆回购替换MLF的过程还会延续。

据了解，为进一步丰富货币政策工具箱，央行于去年10月份启用买断式逆回购操作工具，期限不超过1年，采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的进一步拓展，包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等，操作结果月末对外公布。去年10月份至今年1月份分别开展了5000亿元、8000亿元、14000亿元、17000亿元操作，其中，3个月期累计2.7万亿元，6个月期累计1.7万亿元。

央行在日前发布的2024年第四季度中国货币政策执行报告中提出，买断式逆回购操作期限不超过1年，弥补了公开市场7天期逆回购和1年期MLF之间的工具空白，进一步提高了流动性管理的精准性。

中信证券首席经济学家明明表示，预计近期央行公开市场操作将维持“削峰填谷”的操作模式，MLF或延续回笼态势，同时买断式逆回购将加大对中长期流动性的补充力度。