下半年钢材或不存在大幅过剩或紧缺的风险

中金公司认为，近期黑色系价格反弹明显，螺纹、热卷、铁矿、焦煤、焦炭盘面价格较前期低点分别反弹6%、6%、18%、15%、14%。价格上涨背后的主要驱动因素是需求预期差的修复与淡季钢材供应缩减下的主动去库。向前看，“金九银十”的传统旺季临近，预计下游用钢需求仍有进一步回暖的空间，并带动黑色系价格走强。下游需求的回暖幅度将决定钢材价格，即黑色系产业链上总利润的高度，而预期差将决定黑色系的阶段性方向。钢材的供应弹性则是黑色系内部原材料和成材的利润分配的主要因素。在需求淡季向旺季逐步切换的过程中，供需恢复的相对速度是钢厂利润水平的关键。总体而言，预计下半年钢材或不存在大幅过剩或紧缺的风险，虽然在外部的产量约束仍存，但供给仍有相当的弹性来应对需求变化。