旺季转淡，黑色系期货价格回落

近期，国际铁矿石期货价格下行，带动国内期货盘面价格回落。近半个月以来，铁矿石期价累计下跌约11%，钢材价格同步回落。

市场人士认为，钢铁市场季节性淡季将在11月中下旬来临，下游终端需求和钢厂检修计划情况将成为后续钢材及其原料价格变化的重要影响因素，预计铁矿石现货价格将出现补跌。

钢铁价格明显回落

近期，铁矿石外盘价格出现显著下跌，并带动国内期货盘面价格下行。数据显示，截至10月26日收盘，大连商品市场铁矿石期货主力合约价格从10月11日高点以来累计下跌约11%，螺纹钢、热卷期货主力合约价格跌幅分别约为8%、7%。

“10月以来，下游对钢材的采购意愿不强，市场信心不足，成材价格小幅回落，钢厂利润处于低位水平。当前钢厂整体盈利情况较差，部分地区已现小幅亏损，但尚未亏到现金成本。后续钢厂可能增加主动检修的计划。”一位市场人士告诉记者，长流程钢厂基本为盈亏平衡，部分地区短流程钢厂已开始亏损。例如，华东地区短流程钢厂亏损约为120元/吨。

今年以来，铁矿石价格呈现明显的宽幅震荡走势。面对价格剧烈波动，部分钢铁企业将目光投向相关期货品种。“去年二季度，我们公司曾建议某大型钢厂在盘面进行铁矿石期货的买入套期保值操作，企业按建议操作后，有效规避了后续铁矿石价格上涨对钢厂成本端带来的影响。”方正中期期货黑色建材组研究员梁海宽对记者表示。

钢铁行业季节性淡季将在11月中下旬来临，这对弱势运行中的钢铁价格来说，将带来新的变数。

基本面来看，伴随海外铁矿石主流矿山的发运量季节性回升，铁矿石到港量也有所增加，供应端逐步宽松。需求端看，短期市场铁水产量处于高位，每周维持在235万吨至240万吨。“钢厂对原料端承接能力较弱，随着天气转凉和成材表观需求的季节性回落，预计铁矿石现货价格压力将逐步显现。”东证期货衍生品研究院分析师许惠敏对记者表示。

关注供需格局变化

展望后市，库存或是衡量市场供需格局变化的重要指标。“市场更担心的是，钢厂面对冬季库存考验，或在今年12月至明年2月期间主动减产，降低成材和原料库存。”许惠敏表示，螺纹钢表观需求量短期维持在320万吨/周水平，钢厂成材出货尚无明显压力；铁水每周产量维持高位，对应的铁矿石库存压力也不大。“预计成材、铁矿石库存在未来两周压力都不明显。”

“成材端来看，当前处于淡旺季切换阶段，市场对后期螺纹钢的需求预期转弱。”光大期货黑色研究总监邱跃成对记者表示，钢厂面临亏损主动增加检修，负反馈传导至原料端，虽然当前铁水产量处于较高水平，但需求预期较差，或导致铁矿石、焦炭价格进一步下跌。

“下游终端需求和钢厂检修计划的情况，是后续钢材及其原料价格变化的重要影响因素。”邱跃成指出，原料采购方面，建议钢厂保持低库存管理，按需补库，保持较为灵活的采购策略。生产方面，建议按合同组织生产，亏损不生产，适时采取减产措施。

“四季度钢铁市场原料和成材价格下行压力较大，建议产业维持降库存操作。期货盘面提前于现货释放部分风险，现货价格后期补跌压力大于期货盘面。”许惠敏称。

长期来看，梁海宽认为，当前成材库存已降至历史同期低位水平，随着后续稳增长力度进一步增强，黑色系整体估值水平有望提升。