2月LPR报价维持不变 定向降息或成年内主基调

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2023年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，与上月保持一致。这是LPR报价连续6个月持稳。业内人士分析认为，在MLF等政策利率维持不变的情况下，本次LPR报价保持不变符合预期，但不排除上半年5年期以上LPR非对称下调的可能性。

资金需求旺盛 多因素制约LPR下调

“LPR报价的锚定利率——MLF利率在当月未发生变化，LPR按兵不动可以理解。”仲量联行大中华区首席经济学家及研究部总监庞溟表示，本次央行保持LPR报价不变，是综合了人民币汇率、潜在的通胀升温压力、其他主要经济体加息空间与节奏的不确定性等制约因素，以及开年经济形势向上向好、社会预期稳定、发展信心提振等积极因素后的决策。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，进入2月以来，短端利率DR007多数时间运行在央行7天期逆回购利率上方，商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均值也较上月同期上行0.1个百分点，银行边际资金成本上升，报价行压缩LPR报价加点的动力削弱。此外，1月70个大中城市新房和二手房价格同比变动分别为-2.3%和-3.8%，降幅均与上月持平。这意味着当前市场预期较为稳定，为政策有序调整提供了空间。

“定向降息可能成为政策的重要导向，在降成本的同时兼顾调结构，以实现差异化精准支持。”民生银行首席经济学家温彬认为，通过MLF和LPR降息在刺激需求的同时也容易滋生套利空间。近年来央行出台多项结构性政策工具，以1.75%的再贷款利率，降低商业银行边际负债成本，引导贷款利率下行，并有效支持了实体经济重要领域和薄弱环节。

5年期LPR报价仍有下调空间

“伴随银行存款利率下行，当前具备适度下调5年期以上LPR报价加点的条件。”王青表示，据央行数据，2022年12月新发放居民房贷加权平均利率为4.26%，相较同期企业贷款利率以及名义经济增速而言仍处于偏高水平。2月以来，30个大中城市新房销售数据继续处于低位，为引导房地产市场尽快实现软着陆，除强化“保交楼”等供给端支持外，持续下调居民房贷利率，推动楼市企稳回暖是关键所在。

温彬表示，为避免传统的货币政策传导机制失效，后续降准、降息的时机需更好把握，全年降准有0.5个百分点的空间，5年期以上LPR或继续小幅调降10bp左右，预计包括定向降息在内的定向货币政策会成为2023年的主基调。

“有条件的城市可继续优化住房信贷优惠政策，调整现行的限购、限贷政策。”庞溟表示，为提振购房者信心、稳定购房者预期，更好地支持和满足刚性住房需求，在满足首套住房消费需求的基础上，可考虑适时调整二套房购买限制，降低二套房首付比例、适当下调二套房贷利率加点，满足老年人、新市民、创新型应用型技能型人才、多孩家庭等群体的住房消费需求，更好地提升换房意愿、释放合理的改善性购房需求。