限产预期下，预计钢材回调幅度不大

【现货和基差】唐山钢坯维稳至3560元每吨。华东螺纹维稳至3710元每吨，10月合约基差18元每吨。热卷-30至3950元每吨，热卷10月合约基差2元每吨。

【利润】产量平控预期下，近期盘面利润走扩。现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润38元每吨，电炉利润-243元每吨。

【供给】因唐山钢厂复产，本周铁水 0.29至241万吨。但五大材产量环比下降，环比-5万吨至928.6万吨，螺纹产量-4.4至269.8万吨，热轧产量-2.33万吨至305.3万吨。

【需求】本周五大品种表需-46至895.56万吨。螺纹钢表需-26.8万吨至246.6万吨，热轧表需-13至301.55万吨。本周因累库，表需降幅明显。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】本周五大材库存累库明显，五大品种库存环比 33至1644万吨。其中螺纹库存 23，热卷库存库存 3.7。本周基差见底，期现商正套减产或影响社库增幅明显，关注累库是否加速。

【观点】昨盘面下跌，热卷现货跟跌，螺纹维稳，螺纹盘面已经跌至电炉谷电成本。10月合约临近交割月，注册仓单持续上升，对近月有压制。预期后面盘面交易主线是粗钢产量平控政策，钢厂利润虽然有所反复，但整体呈现走扩趋势。在粗钢产量平控政策下，下半年钢材库存压力不大，预计价格回调幅度不大，逢低依然可以参与做多钢厂利润。