央行昨日开展6630亿元7天期逆回购 利率维持1.8%不变

为维护月末流动性平稳，11月30日中国人民银行（以下简称“央行”）以利率招标方式开展了6630亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.8%不变。鉴于当日有5190亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净投放1440亿元。

11月24日以来，资金面有所收紧。中国货币网数据显示，11月23日，DR007（银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率）报2.0199%，11月24日攀升至2.1805%，为月内最高，11月27日、11月28日、11月29日也均维持在2.1%以上，分别报2.1288%、2.1105%、2.1605%。

中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时表示，近期DR007高于政策利率，主要原因在于政府债券发行规模较大、信贷需求边际回升等，期间央行并未通过降准操作予以对冲政府债券集中发行，而是采取公开市场操作的方式对冲，资金面整体呈现紧平衡状态。进入12月份后，流动性或保持合理充裕，资金面将延续11月份的紧平衡，DR007或难以大幅回落。

从12月份流动性扰动因素来看，明明称，政府债券发行规模仍然较大，月底跨年资金需求旺盛，年底财政支出力度较大。其中政府债券发行及跨年资金需求会导致流动性环境阶段性偏紧，而财政支出会弥补流动性缺口。

中国银行研究院研究员梁斯对《证券日报》记者表示，政府债券发行、MLF（中期借贷便利）到期续作、年末购汇需求、监管考核、财政收支变动以及节日需求等因素可能会对流动性带来一定扰动。临近年末，各项因素叠加较多，但主要是阶段性影响，无需过度担忧。

央行在日前发布的《2023年第三季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）中提到下一阶段政策思路是，“综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕”“持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监测，密切关注主要央行货币政策变化，灵活有力开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”。

展望12月份，明明认为，今年末影响流动性环境的因素主要是政府债券发行，而央行《报告》中明确表示“政府债券的集中大量供给仍需央行做好流动性安排。人民银行一方面前瞻性通过降准、中期借贷便利、公开市场操作等多种渠道加大流动性供应，为金融机构认购政府债券提供适宜的流动性环境，平滑可能的短期冲击”。因此预计央行在年末可能会通过降准、MLF、OMO（公开市场操作）等维护流动性平稳。

梁斯表示，流动性需求压力峰值可能在月末，加之元旦假期临近，预计央行将综合运用逆回购 MLF等政策工具组合投放流动性，确保流动性合理充裕，不排除启用14天期逆回购操作的可能性。