存款利率下调进行时 新一轮降息周期或开启

自人民银行建立存款利率市场化调整机制以来，我国主要商业银行先后四次主动调降定期存款挂牌利率，国有大行领头，中小银行跟进，长期限存款利率降幅显著，大于LPR降幅。目前国有大行5Y期定期存款挂牌利率最高为2%，整体存款挂牌利率进入“1% ”时代。

展望2024年，前几轮存款利率下调成效有望累计释放，呵护银行逐步收窄的息差空间。在金融让利实体、银行净息差承压的背景下，存款利率下行仍是大势所趋。预计后续存款定价自律管理将进一步完善，畅通资产端向负债端的利率联动传导机制，持续深化存款利率市场化改革。

存款利率市场化调整机制建立以来 存款利率调整历程回顾

2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立存款利率市场化调整机制，参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和1年期贷款市场报价利率（LPR）为代表的贷款利率调整存款利率水平。机制建立之后，存款利率调整的灵活性明显增强，我国主要商业银行先后四次主动调降定期存款挂牌利率，并带动中小银行跟进调整，商业银行负债成本管控取得一定成效。

2022年9月，国有银行率先开启存款利率下调，从活期到5年期品种下调5-15BP，其中3年期下降幅度最大。

2023年6月，国有银行开启新一轮存款挂牌利率下调。其中，活期存款下调5BP至0.2%，2年期定期存款下调10BP至2.05%，3年期和5年定期存款利率均下调15BP分别至2.45%和2.50%。

2023年9月，国有银行主动下调存款挂牌利率。其中，1年期下调10BP、2年期下调20BP、3年和5年期均下调25BP。多家城、农商行跟进调整，对1Y、5Y等长期限存款利率做出调降，下调幅度从10BP至40BP不等。

2023年12月，国有银行再度下调定期存款利率，1年及以内、2年、3年、5年期分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。

经梳理，2022年9月以来，我国主要商业银行已累计下调3年期和5年期定期存款挂牌利率80BP和75BP，至2023年，存款利率下降幅度已逐渐追上贷款利率下降幅度，特别是中长期存款挂牌利率降幅大于LPR降幅。目前国有大行5Y期定期存款挂牌利率最高为2%，整体存款挂牌利率进入“1% ”时代，收益率曲线更加平坦化。

据中金货币金融研究中心预测，为进一步对冲贷款定价下行、以及缓解内生资本补充压力，不排除2024年商业银行继续下调存款利率、置换高成本存款的可能，有望为2024年初LPR调降打开空间。

稳定银行负债成本 为2024年银行息差带来正面贡献

2023年一季度、二季度和三季度央行货币政策报告均表明，金融管理部门对商业银行息差空间比较关注，为利率市场化改革提供指引。例如，一季度货币政策报告首次提出“保持利率水平合理适度”及通过《专栏1：合理把握利率水平》对利率的合适水平进行讨论；二季度货币政策报告首次提出“需保持合理利润和净息差水平”，并通过《专栏1：合理看待我国商业银行利润水平》进行讨论；三季度货币政策执行报告中提到，既要“稳定降低实体经济融资成本”，又要“稳定银行负债成本” ，并通过专栏1提出“提高利率政策协同性，支持经济回升向好”。

国家金融与发展实验室特聘研究员任涛对此指出，监管部门不希望各金融机构在存贷利率端恶性竞争，以呵护国内商业银行逐步收窄的息差空间，稳定国有大行提升服务实体经济的能力。

据金融监管总局披露，在新增和存量贷款利率叠加下行影响下，2023年三季度末，银行息差进一步收窄至1.73%的历史低位。

广发证券倪军表示，以上市银行2023年半年报披露的存款重定价期限结构为基准，静态测算下，预计2023年末存款挂牌利率下调有望带动2024年计息负债成本率下调4.5BP，为2024年息差带来4BP正贡献。同时，前几轮存款利率下调成效有望在2024年累计释放，预计将为2024年息差形成9BP正贡献。

畅通利率联动传导机制 持续深化存款利率市场化改革

值得注意的是，由于存款定期化和长期化趋势仍在延续，以及相当部分对公存款不执行存款挂牌利率，通知存款和协定存款等产品利率远高于活期存款，导致商业银行的负债成本依然承压，持续深化存款利率市场化改革的必要性不言而喻。

中国工商银行资产负债管理部日前撰文表示，未来要在以下三方面着力推进存款利率市场化改革。一是畅通资产端向负债端的利率联动传导机制，提升利率传导效果。要加强政策利率和资产端利率调整向负债端的传导，进一步健全利率自律机制，根据形势变化引导调整存款利率，发挥存款利率市场化调整机制重要作用，促进我国存款利率市场化持续深化，增强支持实体经济的能力和可持续性。

二是规范完善存款招标市场，提升定价市场化水平。加强政策传导，各地自律机制充分发挥职能，推动存款招投标价格更加规范、更加符合市场化利率水平，防范金融风险和资金空转套利。努力营造竞争有序、公平合理的市场利率环境，支持商业银行有效稳定付息成本。

三是继续发挥好利率自律机制的协调作用，持续深化存款利率市场化改革。考虑适当将大额存单与普通存款的利率拉平，平滑利率曲线、缩小期限利差，突出大额存单可转让特性；进一步发挥自律机制在优化存款定价机制、完善联动传导等方面的积极作用，更好发挥行业自律机制的引导作用，适时优化调整存款利率，持续深化存款利率市场化改革。

民生银行首席经济学家温彬也分析称，展望2024年，在金融让利实体、银行净息差延续承压的背景下，存款利率下行仍是大势所趋，新发和存量贷款利率的不断下行，更提高了银行负债端成本控制的必要性。预计后续存款定价自律管理将进一步完善，存款利率仍有下调空间，还可能采取限制结构性存款、协议存款等相对高息产品的利率上限，调降存款利率长端MPA加点上限，完善存款利率市场化的定价机制等方式。