央行灵活调节 满足机构合理流动性需求

1月2日，中国人民银行公布了2023年12月份中期借贷便利与常备借贷便利开展情况。2023年12月份，为维护银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，央行对金融机构开展中期借贷便利操作共14500亿元，期限1年，利率为2.50%，较11月份持平。期末中期借贷便利余额为70750亿元。

为满足金融机构临时性流动性需求，2023年12月份，央行对金融机构开展常备借贷便利操作共158.48亿元，其中隔夜期1.18亿元，7天期138.8亿元，1个月期18.5亿元。期末常备借贷便利余额为157.3亿元。隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.65%、2.80%、3.15%。

对于上述操作，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华在接受记者采访时表示，央行充分利用多种工具、灵活调节，满足机构合理流动性需求，保持市场利率平稳运行。同时，适度加大中期限资金投放，引导金融机构加大实体经济支持力度，释放积极稳增长信号。

“其中，常备借贷便利工具除了满足机构短期资金需求外，还发挥利率走廊上限功能，维护市场利率平稳运行。”周茂华说。

从公开市场操作看，在资金面平稳跨过岁末后，央行在2024年第一个交易日（1月2日）回笼流动性。

央行发布公告显示，1月2日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行以利率招标方式开展了1370亿元逆回购操作，均为7天期，中标利率为1.80%，与此前持平。鉴于当日有10060亿元逆回购到期，单日实现净回笼8690亿元。

周茂华表示，央行节后在公开市场操作实现资金净回笼，符合以往操作惯例。央行灵活操作，合理回收了短期“过剩”资金，以平稳资金面，避免过度宽松流动性引发潜在机构非理性加杠杆行为。

在中信证券首席经济学家明明看来，结合现金需求季节性多增等假设，预计2024年1月份流动性缺口在2.3万亿元以上。料央行对冲操作将较为积极。

就当下而言，周茂华认为，节后资金面呈宽松表现，主要是跨年节日效应淡出，央行节前加大逆回购操作呵护资金面，关键时点过后机构拆出资金意愿上升等因素，导致了短期资金面转趋宽松。

不过，周茂华进一步分析称，接下来，资金面仍可能存在一定波动，主要是公开市场工具到期量较大、银行金融机构积极推动宽信用、政府债券发行等方面因素叠加，可能继续对短期资金面构成扰动，但预计资金面有望继续保持平稳。