钢铁企业套保热度和娴熟度大幅提高

2021年，钢铁行业效益创历史新高。在原材料波动较大的情况下，钢企实现高效益秘诀是什么呢？期现结合无疑是重要因素之一。南钢金贸首席期现分析师、江苏富实数据研究院院长蔡拥政告诉期货日报记者，2021年，钢铁企业参与的期货品种覆盖面得到明显增加，借助期货工具转型增效的企业数量也明显增多。与此同时，期货行业多方合力，在服务钢铁产业链高质量发展方面开辟了一片“蓝海”。

钢铁企业套保热度和娴熟度大幅提高

“这两年，明显感觉到产业机构客户参与套期保值的热情较以往大幅提升，并且产业对期货公司服务的需求也更精细化。”新湖期货副总经理李强说。

五矿期货集团服务部负责人告诉记者，钢材期货的定价或者说价格发现功能与日俱增，市场从最早的单一套保和基差套利，延伸到目前中下游多个领域的点价和含权贸易以及加工利润保值等。行业内众多生产企业和流通商们，很多成立了贸易公司、基金公司和私募等，通过不同的形式参与到市场发展的大潮当中来，既为企业的转型提供了一个可视化的路径，又为传统业务的降本增效助力，发挥期货服务实体经济的本质功能。

实际上，期货市场对钢铁产业链最关键的作用是价格管理，即对销售和采购端价格的辅助管理，核心点是规避风险的同时确保自身成本和利润在可控范围之内。由此衍生出产业链诸多环节的切入方式和模式。“从钢厂冬储的政策看，部分区域钢厂对贸易商和下游直供客户的定价模式也逐步从原先的浮动和结算定价模式向锁价和基差点价方式延伸。价格管理模式多样化，管理周期匹配期货合约逐步放长，运营模式也趋于稳健。体现在期货市场上，钢铁产业链品种供需双方市场参与度和活跃度明显增加。”蔡拥政说。

事实上，钢铁企业参与期货市场，既可以利用煤焦矿期货对冲原料成本波动，平滑采购成本曲线，又可以利用螺纹钢、热轧卷板期货管理钢材价格风险，可以实现从原料到成品的风险管理闭环。近几年随着黑色系商品金融属性的增强以及期现结合形式运用的广泛，越来越多的钢铁企业在日常采购销售活动中加强了期货工具的运用，期货盘面的指导作用随之增强，期货市场的价格发现功能正在深入地从企业采购、销售决策的实际应用中发挥着重要的参考依据。

期货行业拿出多元方案提升服务质量

2021年以来，钢铁行业面临原料成本高、环保压力大、国际竞争加剧等风险，钢材价格出现大幅波动，产业链特别是中下游企业对套期保值需求更加强烈。面对企业痛点，上期所与宝武集团积极“破题”，支持钢铁产业链企业在宝武集团平台上购销产能的同时，积极利用期权工具对冲风险。

据了解，钢铁生产加工企业在宝武集团下属的现货贸易平台上签订产能预售订单的同时，根据其自身的风险管理需求，通过该平台的电子系统，向期货公司风险管理公司购买符合自身风险管理需求的场外期权产品，形成“现货订单 场外期权”的组合，管理现货订单的价格风险，实现“稳价”效果。目前已经有多家实体企业参与“期货稳价订单”业务，均取得了不错的保供稳价效果。

值得注意的是，近年来由于风险管理业务的快速发展，利用期货市场进行更多创新模式也被钢铁行业积极利用。例如一些含权贸易的模式也被黑色领域尝试。由于期货市场的成熟，黑色产业链本身经营的模式也在近些年来出现较大的变化，特别是贸易环节，传统的低买高卖的模式逐渐向基差收益转型，有了高效的风险对冲，贸易环节与上游生产端的贸易关系也呈现了一定的升级。例如不少风险管理公司通过与钢厂更稳固的长协方式增加了钢厂销售渠道。

近年来，随着企业对黑色产业链品种的套保需求越来越多，为了更好地服务企业，满足企业个性化的需求，在服务模式上增加了场外衍生品以及合作套保等模式。

李强介绍，场外衍生品业务主要是指场外期权模式。期货公司及其风险管理公司为套保企业提供看跌/看涨期权，同时通过交易所进行“复制期权”对冲自身风险，为企业提供对冲风险的工具。此外，由于企业对于市场价格有着各自不同的研判，风险管理公司可以根据企业的需求提供更为复杂又高效的个性化场外服务产品，例如累购期权等。合作套保业务是指期货公司及其风险管理公司以合作套保的方式帮助缺乏专业能力的中小企业或不便于利用期货市场的国有企业管理价格风险。

对期货公司而言，未来应如何设计“期货方案”更好地服务黑色产业企业，实现钢铁行业高质量发展呢？

近年来，全球波动风险加大使得金融衍生工具的抗风险功能和应用前景得到广泛认可。黑色产业是充分竞争的产业，如何降低成本、提高效率对企业非常重要。而利用期货工具套期保值，是企业实现高效经营的有力手段之一。如何设计方案，满足不同客户的个性化需求，实现钢铁行业高质量发展，成为期货公司服务的首要问题。

李强认为，期货公司提升服务的质量，离不开对黑色产业链有深度理解的高端人才。目前黑色产业的研究也非常成熟和透明，期货公司能够成为产业信息交换的媒介，提供信息支持和方案支持。这就需要期货经营机构能够加强内功修炼，提升服务质量。过去营销市场是单一，单兵营销方式，现在更多强调整合内部资源，研发、交易风控子公司等多部门合作，组成联合小组，更多为企业提供一揽子服务。这是产业自身所难具备的。针对不同的企业量身定制服务和培训，通过培训和交流，打通现货和期货之间的桥梁和纽带，让更多的现货企业人员了解期货的运作流程，同时让更多的期货公司工作人员了解现货的运作流程。期货经营机构还要着眼于企业个性化特征和个性化需求，提供针对性的方案和策略，在风险收益比曲线上选择适合客户需求的方案，真正将服务与客户实际需求相结合。

交易所及时优化规则保障功能发挥

此外，期货日报记者了解到，2021年，国内铁矿石期货成交量1.74亿手，同比下降39%，成交持仓比保持在0.77的合理水平。全年，大商所一方面根据现货贸易变化和产业诉求及时调整铁矿石和焦炭合约规则，优化相关品种质量、品牌和地点升贴水，增加铁矿石交割库5家、焦煤和焦炭交割库各3家，下调相关仓储费和出库费等，以降低企业避险成本，提高参与便利性。另一方面，预研预判市场变化，在市场风险曲线之前加强监管力度，年内对铁矿石、双焦采取提高交易保证金水平、提高交易手续费、收紧交易限额等风控措施27次，有效抑制交易过热，保障市场稳定运行和功能有效发挥，服务实体经济稳健发展大局和大宗商品保供稳价。

2021年，为更好地服务实体经济，进一步提升期货市场的价格发现效率和套期保值功能，上期所顺应螺纹钢和热轧卷板现货市场发展变化，及时优化相应规则。多数市场参与者认为，修订规则后的螺纹钢和热轧卷板交割规格，贴合现货实际情况，能更好地满足企业的使用要求。同时，螺纹钢期货采取计重方式由过磅改为按理论重量、放松制单时间要求等措施，顺应了现货市场的变化，简化了交割流程，更加方便产业客户参与交割。修订钢材期货合约规则，是上期所更好地服务钢铁及其下游行业管理价格风险的一项重要举措，将进一步提高钢材期货市场的运行质量和功能发挥水平。