美联储风向“突变” 美债长短端收益率倒挂超100个基点

美联储风向一夜之间再次改变。美东时间周二（3月7日）盘中，美国股债市场相继走弱，扰动的因素是美联储主席鲍威尔稍早的言论，他在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词时提及“如果有必要，美联储准备加快加息步伐”，该表态瞬间点燃美债市场空头情绪，2年期美债收益率飙升超10BPs至5%以上，2年期与10年期美债收益率利差倒挂超过100BPs，一举打破40多年来的纪录。

业内观点称，美联储近半年来不断“摇摆”的政策导向，美债市场参与者情绪保持紧绷，而鲍威尔在本月利率会议之前释放该言论，令投资者纷纷将最近一次的加息预期提升至50个基点，更有机构将美联储峰值利率预测上调至6%左右。

长短端美债收益率倒挂超100BPs

据悉，美国2年期国债收益率自1981年以来首次较10年期国债收益率高逾100个基点。稍早，2年期美债收益率盘中最高升至5.013%，该券盘后收益率继续走高，最新报5.024%，创2007年4月以来新高，而10年期美债收益率上行0.5BP至3.971%，两者利差倒挂幅度已经走阔至105BPs左右。

其他期限品种方面，3年期美债收益率涨9.8BPs报4.718%，5年期美债收益率涨5.6BPs报4.316%，30年期美债收益率跌2.1个基点报3.875%。

隔夜市场，美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词。鲍威尔表示，将继续根据即将发布的全部数据以及对增长和通胀前景的影响，逐次会议做出决定。他还指出，如果有必要，美联储准备加快加息步伐。未来通货膨胀将有所缓和，但回落过程可能坎坷不平，同时劳动力市场仍将极度紧张。

鲍威尔还表示，最终的利率水平可能会高于预期，持续提高政策利率可能是适当的，只有立场足够“严格”，才能随着时间的推移让通胀回到2%。目前为止，除房地产外的核心服务领域几乎没有出现通胀回落的迹象。

过去一年，美联储已8次上调基准基金利率，至目前4.5%-4.75%的目标水平。从表面上看，基金利率决定了银行之间的隔夜拆借利率，但它会传导到抵押贷款、汽车贷款和信用卡等众多其他消费债务产品。

亚特兰大联储总裁拉斐尔?博斯蒂克等官员近期则表示，加息很快就会结束。不过，包括美联储沃勒（Christopher Waller）在内的其他人对最近的通胀数据表示担忧，并表示紧缩政策可能会继续下去。

当日，鲍威尔还在讲话中更是提及：“如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，那我们将准备加快加息步伐。”

多位市场人士解读称，这些言论有两层含义：一是联邦基金利率的峰值最终水平可能高于美联储官员此前所暗示的水平；二是由于通胀数据继续走高，上月转向小幅加息25个基点可能是短暂的。

多家机构上调利率终值预期

在鲍威尔发表讲话之前，市场还普遍乐观地认为，美联储能够在不让经济陷入困境的情况下抑制通胀。然而，最近公布的1月份基本面数据显示，以个人消费支出价格衡量的通胀年率仍为5.4%。这远高于美联储2%的长期目标，也略高于2022年12月的水平。

鲍威尔说：“目前的趋势表明，美联储抗击通胀的工作还没有结束。可以说，到目前为止，紧缩政策的全部效果还没有显现。”

在鲍威尔发表讲话后，高盛经济学家再次上调对美联储利率的预期，目前预计峰值利率将达到5.5%-5.75%。高盛报告称，目前预计，除了之前预期的3月、5月和6月加息各加息25个基点外，7月也将加息25个基点。

“预计3月会议召开前的数据将喜忧参半，但总体不错，因此对3月加息25个基点的预期可能会比较准，但也存在FOMC加息50个基点的风险，”高盛表示，无论3月加息幅度有多大，美联储对2023年峰值利率的新预测中值都料将上升50个基点，至5.5-5.75%。

汇丰资产管理公司（HSBC Asset Management）首席策略师利特尔（Joseph Little）预计称，鲍威尔将在不久后根据基本面数据现状，为激进加息提供理由。他认为，美联储将在年中之前将利率提高到5.5%左右，然后随着经济陷入衰退，在2023年底降息。

更有部分机构做出更谨慎的判断。贝莱德全球固定收益首席投资官瑞克啡鸬拢≧ick Rieder）表示，极度紧俏的劳动力市场和持续高企的通胀，提高了美联储加息至6%的可能性。

瑞德周二在一份报告中提到，“鉴于强劲就业增长及通胀的粘性，我们认为有理由预测美联储最终可能将利率升至6%，并在较长时间内保持这一水平”。瑞德表示，如今经济对利率的敏感度不再像过去几十年那样，虽然经济有韧性是好事，但它也让美联储的工作变得更加复杂。

双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官杰弗里?冈拉克表示，美联储“很有可能”在本月政策会议上加息50个基点。

“短期美债收益率大幅上升、曲线进一步倒挂，几乎不需要美联储暗示， 2年期美债已经清楚展示了市场普遍的预期。”冈拉克称，多年来，联邦基金利率几乎完全反映在2年期美债收益率中，目前2年期收益率的水平，已经基本证实了美联储可能会在即将召开的会议上，将联邦基金利率提高到5%的可能性。

据最新的CME“美联储观察”，美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为29.5%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为70.5%；到5月累计加息50个基点的概率为22.1%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为60.3%，累计加息100个基点至5.50%-5.75%区间的概率为17.6%。