螺纹钢继续深跌概率不大

随着螺纹钢2305合约逐步走向交割期，部分持仓者开始移仓换月，螺纹钢期价波动加大。近期欧美银行风险事件频发，市场避险情绪升温，且螺纹钢表观消费回升速度放缓，期价在触碰4400元/吨以后开始回落。

2月以来，终端开工节奏逐步恢复常态，螺纹钢消费开始明显复苏。房地产成交数据出现明显好转，国内经济环境呈改善迹象，提振市场预期和交易心态。终端需求的回升和投机需求增加，带动螺纹钢价格稳步上行。不过，螺纹钢价格涨至4400元/吨附近时市场分歧加大。期螺价格止涨后偏弱运行，建材成交缩量明显，说明下游实际需求尚未集中释放。数据显示，上周螺纹钢表观消费出现回落，环比下降6.71万吨至350.13万吨，低于市场预期。全国建材表观需求连续两周下降，本周环比下降8.84万吨至521.21万吨。需求回升速度放缓，导致市场担忧螺纹钢消费的强度和持续性难以为继，短期螺纹钢表观消费或许存在见顶可能。

钢材价格不再上涨后，原料成本难以向下传导，市场开始关注产业链成本和利润。

今年钢厂盈利水平不断回升，目前高炉利润在100元/吨左右，开工积极，日均铁水产量237.58万吨，远超去年同期，钢厂对原料的需求增加。去年钢材市场行情不佳，钢厂备货意愿不足，维持原料低库存策略，高炉复产过程中不得不被动补库。目前正值铁矿石发运季节性淡季，港口库存提前进入去库周期，使得铁矿石成为黑色产业链中唯一一个价格超过去年同期的品种。

目前铁水产量处于高位，继续向上空间不大，对原料需求的提升强度有限，铁矿石日均疏港量也从321万吨回落至303万吨。今年废钢上下游资源流转效率有所增强，整体到货明显好转，废钢供应短期增加的同时迅速供应至终端。废钢供应的加速释放可能冲击处于高位的铁矿石价格，从而减弱螺纹钢的成本支撑。

焦炭价格提涨迟迟不能落地，自身也存在压力。今年焦企主动将产能利用率控制在72%左右的历史低位，维持焦炭整体供需平衡，自身价格主要跟随焦煤变动。前期受事故影响，煤矿逐步复产，焦煤供应存在增量。二季度澳洲炼焦煤进口量有望逐步增加，焦煤后期或将逐步偏向宽松，焦煤带动焦炭整体处于易跌难涨的局面。

所以，原料端转弱也将削弱螺纹钢的成本支撑。虽然近期螺纹钢价格出现一些压力，但整体基本面并未出现太大矛盾，而且商品房销售出现明显改善，将带动用钢需求。

综上，受海外宏观因素影响，国内钢材需求强度和持续性尚不明确，市场情绪转弱或打压钢厂利润，短期螺纹钢价格仍有调整可能。不过目前产业库存不多，基建增量和地产复苏将为需求提供韧性，螺纹钢价格深跌的概率不大。