钢材成交回落，铁矿石市场情绪走弱

【现货】

青岛港口PB粉790元/吨，超特粉655元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为850.0元/吨和835元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为127.5元/吨和15.27%。

【需求】

需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-3.06万吨至240.48万吨，进口矿日耗环比-3.47万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-4.87%，日耗环比-1.17%，库消比-1.18%。3月生铁累计产量21983.24万吨，同比 1892.74万吨（ 9.4%）；3月粗钢累计产量26156万吨，同比 1818.4万吨（ 7.5%）。

【供给】

海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比 5.8%，球团矿产量同比 20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比 11%，球团矿与精粉同比 5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比 4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比 438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比 3030.4万吨。

【库存】

港口库存12708.9万吨，环比上周四-27.42万吨，去库幅度逐渐下降；钢厂进口矿库存环比-452.53万吨至8840.76万吨。

【观点】

钢材成交回落，市场情绪走弱，静待周度数据。基本面上，供应有修复预期，需求延续下行，钢厂按需补库，港口库存小幅去库。供应来看，周度到港量与发运量均环比上升，符合供应修复预期。需求延续下行趋势，日均铁水产量环比下降，钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市，飓风过后，澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；到澳巴发运量恢复至去年同期水平，我们预计4月飓风会影响5月到港量下降540万吨。假设日均铁水产量下降幅度与去年6、7月减产幅度相同（-12%），持续时间为6周，我们预计需求减量为1610万吨，需求端下降幅度大于供应端，同时考虑到供应存在季节性增量，5月末港口库存有累库预期。铁矿石跌幅较大主要交易钢材弱需求背景下，铁矿远月供增需减预期。目前盘面接近90元美金非主流矿成本，叠加钢材产量存韧性，谨慎追空。考虑钢厂减产后依然有复产预期，可关注下跌企稳后，做多铁矿石远月机会，做多逻辑主要是修复基差。操作上，2401合约逢低试多。