铁合金难有趋势性表现

今年以来，铁合金市场价格不断下行，在目前工厂仍有利润的情况下，上半年硅锰产量同比偏高，但是由于黑色市场整体需求不佳，钢厂主动降低库存，硅锰需求起色不大。一方面，硅铁市场虽有一定的减产，但出口急速转弱，金属镁需求偏差，粗钢一端需求同样下滑，即使减产，其对价格的提振信心也有限；另一方面，伴随着煤炭价格的大幅下跌，铁合金成本端支撑渐失，造成行情易跌难涨。

需求成价格波动主因

自上一轮铁合金供给侧改革以来，黑色需求尚可，供给端矛盾较大，铁合金波动也随之加大。而这之后，随着能耗双控对于供给端的影响减弱，且需求呈现周期性见顶回落，价格也随之大幅回落。2022年受海外地缘冲突影响，出口一度有了质的飞跃，也延缓了铁合金中枢价格进一步回落的时间。今年以来，海外需求维持在较低水平，出口转弱明显。内需方面，虽然粗钢水平维持在同期高位，但由于整体钢材品种产量有所切换，螺纹钢作为铁合金最大的消耗品种，产量不断下滑，所以铁合金实际消耗同比有所减少。叠加钢厂利润整体水平处在盈亏附近，厂内库存可用天数不断压缩，造成铁合金需求截至目前整体表现偏差。

当前在海外需求持续低迷，甚至有进一步衰退可能的背景下，铁合金市场近两年积累下来的产能或不得不面临新一轮周期洗牌，高成本且落后工艺厂家或难以生存，只有熬得住最寒冷的冬天，才能等到花开的时候。

成本支撑转弱

海外市场无论是原油、天然气，还是煤炭均在2022年年后出现大幅回落。我国仍然以煤炭发电为主，在近两年动力煤保供增产取得卓有成效的前提下，国内煤炭资源储备较好。随着海外价格下跌较快，进口窗口不断打开，在以印尼为主的进口国，动力煤进口量不断恢复，丰富了我国煤炭结构，使得价格有序回落。

众所周知，铁合金两品种为高耗能品种，生产过程中对电力消耗较大，且硅锰生产所用化工焦、硅铁生产所用兰炭，均与煤炭价格息息相关。在此背景下，生产所需原料如化工焦、兰炭仍均处在下跌趋势中。发电成本随着动力煤价格的不断下行，电价也有一定的下调预期。当然现在依然面临南方水电发展的不确定性，以及三季度西北地区可能迎来的小风季不确定性。中期来看，煤炭下跌趋势依然难改，所以铁合金行业成本支撑将持续性转弱。

整体上，当前在需求偏弱且成本端存在较多不确定因素的影响下，铁合金价格难有趋势性表现。