欧洲央行再次加息25个基点 9月会议缺乏明确指引

欧洲央行日内将三大主要利率均上调25个基点，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。由于投资者仍然难以预期9月会议会发生什么，市场对利率的定价变化不大。

欧洲央行表示，尽管一些指标显示出放缓的迹象，但总体而言，潜在通胀仍处于高位，通胀预期预计仍将在太长时间内居高不下。欧洲央行未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标。

欧洲央行管委会决定，今后银行需要持有的最低准备金将不会获得任何利息。这一决定将维持当前对货币政策立场的控制程度，并确保利率决定能够完全传导到货币市场，从而保持货币政策的有效性。与此同时，它将通过减少为实施适当的紧缩政策而需要支付的准备金利息总额，提高货币政策的效率。

政策声明中对9月会议缺乏明确指引，交易员预计欧元区存款利率将在12月达到3.92%，与欧洲央行决策前相比几乎没有变化。

欧洲央行声明显示，过去的加息行动仍在继续有力地传导，融资条件再次收紧，并日益抑制需求，这是使通胀回到目标水平的一个重要因素。欧洲央行还强调未来的利率决定将继续基于其根据即将到来的经济和金融数据、潜在通胀动态以及货币政策传导力度对通胀前景的评估。声明的基调没有明显鹰派倾向，交易员认为欧洲央行9月加息25个基点的可能性大约为40%，略低于决策前的约44%。

日内会议后，欧洲央行继续为进一步加息敞开大门，不过持续的通胀和越来越多的经济衰退证据让决策者的立场出现分歧。分析称，欧洲央行面临的问题在于通胀率下降太慢，可能要到2025年才能回落到2%，因为最初由能源推动的物价飙升已通过大幅涨价渗透至更广泛的经济领域，并推升了服务成本。虽然目前整体通胀率只有峰值的一半，但更难打破的基础物价通胀却在历史高位附近徘徊，本月甚至可能加速。就业市场也异常紧俏，创纪录低位的失业率提升了未来几年工资快速上涨的风险，因为工会将利用其更强的议价能力来补偿因通胀而损失的实际收入。因此许多投资者和分析师希望欧洲央行在9月再次采取行动，只有在秋季工资数据有所缓和后才会停止。

丹斯克银行经济学家Piet Haines Christiansen说，“一些及时的指标在2023年已经显示出一些疲软，但从大多数广泛的工资衡量标准来看，劳动力市场对通胀的推动力似乎仍然过于强劲。”

也有分析人士认为，随着黯淡的经济前景和通胀回落的势头日益增强，9月欧洲央行可能效仿美联储此前暂停加息的做法。美联储主席鲍威尔表示，未来作出任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，在当前环境下，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引。但如果认为有必要，他也不排除采取行动的可能性。这与欧洲央行的声明基调相似。

德商银行分析师表示，欧洲央行本周早些时候公布的银行贷款调查显示，信贷状况出现收紧迹象。此外，德国经济再次出现放缓迹象。这些因素将很快打击欧洲央行对利率的乐观情绪，该央行可能面临比美联储更大的沟通挑战。

法兴银行表示，现在就为9月的进一步加息提供坚定的指导还为时过早，尤其是在更多的数据即将公布（包括欧元区第二季度GDP、7月和8月PMI以及通胀数据）和新的经济预测即将出炉的时候。尽管如此，由于欧洲央行目前坚定地关注劳动力市场，鹰派倾向的缓和空间仍然有限。通胀仍存在上行风险，预计欧洲央行将在9月最后一次加息25个基点，之后焦点将在年底转移到资产负债表上。除了通胀之外，明年欧洲央行希望更快缩表的另一个原因是量化宽松造成的损失迅速增加。通胀维持在过高水平的时间越长，政治后果只会越严重，未来几年出现的损失也会越多。

欧洲央行表示，资产购买计划（APP）投资组合正在以可测量和可预测的速度下降。紧急抗疫购债计划（PEPP）的本金再投资将持续至至少2024年底。