原料价格助推，铁合金企稳回升

7月份铁合金期货价格走势分化。锰硅期货价格振荡上行，硅铁期货价格继续寻底。7月份煤炭价格上涨，锰硅原料化工焦累涨150元/吨左右，锰矿价格稳中偏弱，加蓬矿价格较弱，总体来看锰硅成本支撑增强，7月份锰硅各别厂家检修，锰硅产量小幅下降，下游需求小幅回升，锰硅厂家库存开始去库，供需边际好转叠加成本抬升，锰硅期货价格走高。硅铁原料兰炭小料价格累涨120元/吨左右，各别地区电费下调，成本下移，硅铁厂家复产，产量明显增加，需求变动不大，仓单库存激增，硅铁整体供需弱于锰硅，导致期货价格走势继续下跌，锰硅主力合约7月累计上涨2.42%，硅铁主力合约7月下跌0.85%。期货成交方面，7月锰硅、硅铁日均成交量环比增加。持仓方面，7月末锰硅、硅铁的持仓增幅均较为明显。整体而言，7月份锰硅、硅铁期货市场活跃度回升，盘面卖保操作增多。

7月份铁合金现货价格变动不大，锰硅现货价格企稳，硅铁现货价格继续走低。主要是下游需求偏弱，市场交易平淡，厂家生产多以钢厂订单和盘面交货为主，7月末锰硅绝对价格指数较月初回升0.6%。硅铁绝对价格指数较月初下降1.8%，锰硅与硅铁价差缩窄。

锰矿进口量变化不大

7月份锰矿库存下降，同比来看处于历史中高位，7月份澳矿和加蓬矿到港量下降，同时锰硅厂家进行补库，疏港量回升，导致锰矿港口库存下降。截至7月末，全国主要港口锰矿库存576.1万吨，月累计下降约39万吨，天津港和钦州港库存都有所下降。其中天津港澳大利亚矿和加蓬矿库存下降明显，其他矿种库存变动不大，近期锰硅开工率维持高位，现货成交有所好转，同时锰矿到港量有所下降，预计锰矿港口库存将继续小幅下降。

7月份锰矿价格变动不大，加蓬矿、南非矿价格维稳，澳矿和巴西矿价格小幅下跌，7月份锰矿到货量减少锰硅期货价格走高，矿商心态好转，挺价意愿较强，加蓬和南非矿价格止跌。澳矿价格39元/吨度，较月初下降约2.5%，巴西矿价格36元/吨度，较月初下降约2.7%，加蓬矿价格38元/吨度，南非矿港口价格31元/吨度。8月份锰矿外矿对华报价继续回落。下游锰硅好转，导致矿商挺价意愿较强，短期锰矿价格或将继续盘整运行。

煤炭价格上涨

7月份煤矿安全检查，煤炭供应受限同时夏季煤电消耗处于高位，导致焦煤焦炭价格连续提涨，焦炭价格经历三轮提涨，涨幅200元/吨左右，化工焦价格经历四轮提涨，涨幅200—300元/吨，兰炭小料价格上涨120/吨至970元/吨。后期来看随着煤炭供应回升，焦炭价格继续上行空间有限，化工焦价格维稳，块煤价格稳中偏弱，兰炭开工存在上涨预期，预计兰炭价格继续上涨可能性不大。

各地电价下调

7月份各主产区电费均有所下调，云南产区电费下调幅度较大，由0.45元/度下调至0.35元/度。内蒙主产区目前用电成本在0.41元/度左右，在北方产区仍有优势，宁夏产区电费在0.45元/度左右，陕西、甘肃产区电费维稳，近期内蒙、宁夏产区电费存在下调预期，北方地区电价仍有优势。

锰硅供应高位硅铁产量增加

7月份锰硅、硅铁产量环比均增加。据Mysteel调查统计，全国121家独立硅锰企业前7个月锰硅总产量6496284吨，累计同比11.22%。7月份锰硅产量994350吨，环比增长4.16%，同比增长54.2%，7月份锰硅企业日均产量32075.8吨，环比日均产量增加254.2吨。7月份全国121家独立硅锰企业平均开工率61.08%，环比下降1%。7月份除内蒙、广西地区外其他主产区产量均环比增加，广西地区产量环比下降11%。据Mysteel调查统计，全国136家硅铁主产区企业前7个月硅铁产量313.63万吨，累计同比下降14.37%。7月份硅铁产量434438吨，环比增加5%，增加21868吨，同比下降5.81%。7月硅铁日均产量14014吨，环比增5.41%。7月份样本企业硅铁平均开工率34.77%，环比增加2.7%。7月份各主产区硅铁产量均有所增长，内蒙、青海、宁夏、甘肃、陕西产区硅铁产量环比分别增加6.4%、10.8%、3.2%、28.8%和10.38%。6月末甘肃、陕西硅铁厂家利润好转，复产厂家增多，硅铁产量明显增加。

宁夏和内蒙地区铁合金生产厂家较多，产能占比较大，根据Mysteel调研，目前内蒙和宁夏产区的生产尚未受到能耗双控政策影响。上半年内蒙和宁夏产区硅铁产量同比下降，后期若有能耗双控具体措施执行，整体对硅铁影响不大。上半年宁夏产区锰硅产量同比下降，但去年下半年宁夏产区锰硅产量较低，上半年内蒙产区锰硅产量同比大幅增长，后期若实行能耗双控，对锰硅生产或有一定影响。

短期来看，内蒙、宁夏地区锰硅生产利润在100—300元/吨，内蒙产区产量占比较大，利润驱动下上述产区开工率维持高位，云南产区产量持续增加，其他地区目前生产依旧亏损，产量变动不大，预计锰硅供应将维持高位。硅铁内蒙古、青海产区利润在160—260元/吨，宁夏产区基本在盈亏平衡线附近，预计硅铁产量还将小幅增加。

下游需求较弱

7月份黑色系在煤炭价格带动下环比走强，螺纹需求下降，板材需求较强，总体下游实际需求较为稳定，钢厂利润有所修复，五大钢材产量稳中小幅下降，对锰硅和硅铁需求量变动不大。7月份钢厂利润虽有修复但整体仍偏低，钢厂维持随采随用策略，主流钢厂锰硅钢招量维稳，硅铁钢招量环比小幅增加，同比来看，7月份主流大厂锰硅钢招量处于历史低位，硅铁钢招量处于历史中位。

据Mysteel调查统计，2023年7月钢厂厂内硅铁库存均值为16.46天，环比下降0.28天，同比下降3.05天。最近一期（2023年7月21日）60家独立硅铁样本厂家厂内库存量7.21万吨，环比增加0.42%。2023年7月国内钢厂厂内锰硅库存均值为16.73天，环比下降0.08天，同比下降2.38天。最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量22.15万吨，环比下降29200吨。7月份钢厂铁合金库存可用天数维持低位，锰硅厂家库存环比下降明显，年初以来硅铁产量持续低位，导致厂家厂内库存一直不高。短期来看钢厂对于下游需求偏谨慎，原料大概率维持低库存。

2023年7月份全国钢铁行业PMI为48.5%，环比回升0.5个百分点，仍处荣枯线下方。从各分项来看，钢材需求环比好转，供给受到限产影响下降。7月份受宏观预期和粗钢压减政策影响钢铁行业利润环比好转，7月份钢材运行逻辑有所变化，供给端先是受到唐山环保限产影响，之后云南等地粗钢平控政策出台，产量存在继续下降预期，工业材需求较好，建筑材需求依旧疲软，钢厂利润走扩后，8月份铁合金钢招价格小幅上涨。

对于8月份，从成本端来看，锰矿外盘报价小幅下降，矿商和厂家博弈，锰矿价格或将继续盘整运行，随着煤炭供应回升，焦炭和兰炭价格继续上涨可能性不大。北方产区电费价格存在下调预期，铁合金成本支撑不强。从供给端来看，内蒙和宁夏产区尚未受到能耗双控政策的实质性影响，目前内蒙、宁夏地区锰硅生产尚有利润在没有政策干预下预计锰硅供应将维持稳定。硅铁内蒙古、青海产区利润在160—260元/吨，宁夏产区基本在盈亏平衡线附近，预计在没有政策干预下硅铁产量还将小幅增加。8月份钢材下游消费淡季，地产需求预计维持弱稳，制造业需求或将继续改善，钢材终端需求预计边际好转，近期各地传出粗钢平控政策消息，上半年粗钢产量同比有一定增幅，后期若实行粗钢平控政策，预计钢厂利润将有所走高，对于铁合金价格是一定利好。综合来看，铁合金仍是供需偏宽松的状态，硅铁产量环比持续增加，价格面临一定压力，后期若钢厂利润好转，价格有望走强，但上升空间有限。锰硅产量维持在高位，在能耗双控预期下，价格偏强振荡。对于合金厂家或持有现货资源的贸易商而言，还是需要注意锁定利润和规避库存贬值的风险。