钢材需求存韧性，成本支撑钢价偏强走势

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3570元每吨。华东螺纹维稳至3860元每吨，10月和1月基差分别为100和18元每吨。热卷-20至3910元每吨，热卷10月和1月合约基差分别为-64和-22元每吨。

【利润】

现货利润稳中有跌，焦炭提涨100元，高炉利润再次收缩。螺纹长流程利润-76元每吨，电炉利润-142元每吨。热轧利润下降，接近成本线。

【供给】

铁水产量见顶，-0.4至247.8万吨。五大材产量持续三周减产，环比下降18.6万吨至903.9万吨。其中螺纹减产5.9万吨至247.7万吨。热轧产量减少6.7万吨至308.9万吨。今年铁水更多倾向于五大材以外的钢材，虽然铁水同比增长5.8%，但五大材产量同比下降，而非五大材产量同比增长。

【需求】

本周五大品种表需-4至940.9万吨。其中螺纹表需减少3.7万吨，热轧表需减少1.3万吨。出口和基建支撑钢材需求，近期地产销售政策持续放松，以及昨日降准，提升市场情绪，近期市场情绪相对偏暖。

【库存】

本周产量环比去库，总库存压力并不大，五大材库存环比下降37万吨之1579.4万吨。建材和板材库存走势分化。螺纹减产去库，库存偏低；而热卷前期库存高企，近期随着热卷减产，库存从高位环比下降。

【观点】

继部分城市放开限购后，昨广州部分区放开限购，一二线城市放开限购有改善地产销售低预期。8-9月份以来地产宽松政策和一揽子化债计划推进，市场情绪偏暖。产业端，煤矿减产，叠加十一前钢厂补库，支撑原料走强，成材实际需求边际变化不大，更多是成本推动上涨。成材产量延续下滑，去库环比增加，表需增长，当前宏观情绪转暖叠加成本支撑钢价偏强走势。