铁水维持高位，钢材成本支撑有韧性

【现货和基差】唐山钢坯-10至3620元每吨，华东螺纹-10至4010元每吨，1月基差140元每吨。热卷维稳至3960元每吨，热卷1月合约基差-15元每吨。

【利润】螺纹和热卷亏损有所修复，电炉成本低于转炉成本，电炉利润转正回升。江苏螺纹长流程利润-8元每吨，江苏电炉利润35元每吨。

【供给】本周铁水减产，废钢日耗增加，铁元素总供应增加。铁水环比-0.88至234.5万吨。废钢日耗 1.75。五大材产量环比增产11万吨至921万吨，螺纹 6至260.9；热轧 6.57至326.48万吨。非五大材环比增产。

【需求】日度成交转弱，也有季节性因素在。分行业需求看，出口依然维持高位，出口是钢材需求最大增量部分。前期需求较好的基建和制造行业支撑钢材需求，表现为型钢和板材需求较好。从品种材产量库存看，部分板材需求走弱，库存走高如热卷、钢管、彩涂板等，而冷轧和工业线材需求较好，高产量下，库存维持低位。

【库存】螺纹供增需弱，进入季节性累库趋势，累库稍早于往年。热卷供增需稳，库存维持去库。本周五大材库存-1万吨至1309万吨，其中螺纹库存 8.9万吨；热轧库存-4.63万吨。

【观点】钢材跟随双焦有所趋弱，钢材1-5价差小幅上升，说明5月比1月更弱。1月盘面利润延续下跌，但5月盘面利润环比上行，主要是双焦5月跌幅较大导致的。在高产量，并且需求淡季，利润难以持续走扩。现货端，螺纹提早累库，板材库存虽然同比上升，但去库尚可。铁矿石焦煤库存季节性累库，焦炭维持低库存，在铁水降幅预期不大的情况下，成本有韧性。弱现实预计影响黑色金属1-5价差将持续走低，考虑春节前钢厂补库对原料有支撑，5月维持易涨难跌格局。操作上回调至3850-3900区间依然可以偏多参与，上方目标位置关注4200-4300一线。