欧央行降息，金银铜油齐涨！大宗商品又行了？

继瑞士国家银行、加拿大中央银行降息后，当地时间周四（6月6日），欧洲央行决定降低三个关键利率各25个基点。不过，欧洲央行行长拉加德在会后明确表示，央行将专注于让通胀下降至2%目标，需要更多数据证明才能继续降息。

虽然欧洲央行继续降息的节奏和力度仍不确定，但里程碑式降息叠加上调了对今明两年的通胀预期，以及美国上周首次申领失业救济人数升高强化美国就业市场降温迹象，市场情绪整体偏强，推动主要国际大宗商品集体走高。隔夜市场，美油、布油分别上涨2%和1.86%；纽约金价上涨0.83%，收于每盎司2395.2美元；LME基本金属全线上涨，其中3个月期铜价收于每吨10145.50美元，上涨2.22%。

杰富瑞集团首席欧洲经济学家Mohit Kumar预计，欧洲央行今年将降息三次，从周四降息25个基点开始，但降息次数可能会受到美联储政策的影响。

美联储方面，虽然全球主要央行降息导致市场对美联储9月降息预期在增加，但是这并不意味着宽松周期的开始。交易商在等待美国非农就业数据7日发布。

中金公司认为，考虑通胀持续改善，金融环境风险增大，建议勿低估美联储降息的时点和幅度。期货市场计入9月降息概率只有57%，7月降息概率只有19%，市场对降息定价偏谨慎，降息交易仍有充分表现空间。

花旗经济学家也预计，受经济放缓、通胀回落等因素影响，美联储最早可能在7月份开启降息周期，早于市场普遍预期的9月。

在宽松预期下，贵金属持续强势，虽然短期波动较大，但中长期看涨预期不变。Metals Focus分析师在报告中表示，美联储最终放松货币政策将推动金价在今年下半年走高，并可能创下历史新高。

中金公司也认为，黄金没有透支降息开始后的上涨空间，上涨行情尚未结束，原因在于黄金的投资逻辑已经发生变化。过去2年黄金上涨主要受货币属性支持，反映美元信用下降，但金融属性仍在压制黄金表现。一旦海外央行降息潮启动，美债利率下行，黄金的金融属性可能转向支持黄金上涨，金融属性与货币属性联动，可能推动黄金创出历史新高。

国际油价在市场情绪改善下大幅反弹，除了海外降息潮加速开启外，OPEC 向投资者保证，最新的石油产量协议可能会根据市场情况而变化，缓解了前期市场的担忧，助推了油价回暖。6月6日，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹繁痉萨勒曼表示，OPEC 不会转向以市场份额为目标，并没有改变追求更大全球市场份额的政策，且仍然把市场稳定放在首位。

花旗银行Shreyas Madabushi等分析师发布报告称，对铜市前景整体持乐观态度，认为尽管短期内铜价可能出现盘整，但随着美联储降息周期开启，中国支持性政策的影响全面释放，未来12-18个月铜价或反弹至每吨12000美元，较当前水平上涨20%。

总的来看，在市场宽松预期以及基本面的支撑下，金银铜油等主要大宗商品目前预期偏强。

不过，中金公司也提示，降息交易回归，利好海外股票和铜油等商品资产，但海外股票估值过高，近期铜油上涨受情绪因素影响较大，供需矛盾其实并不突出。如果全球经济降温过快，可能引发这些资产价格高位调整。因此，建议谨慎做多海外股票，规避铜油等商品资产。