累积高关税引发中国钢材市场变化

北京时间4月10日1:18，特朗普在Truth Social上发文：美国对中国征收的关税即刻上调至 125%，立即生效。如此之高的美国对华关税，势必推动中美经济一定程度脱钩，引发2025年中国钢材市场形势重大变化。
    

一是中国钢材总量需求（含出口）有所削弱

钢材出口，包括其直接出口与间接出口两个方面，一直是中国钢材总量需求的重要组成部分。2024年我国出口钢材11071.6万吨，折算粗钢1.16亿吨左右，约占同期全国粗钢产量的12%。如果加上数量更为庞大的汽车、船舶、家电等机电产品出口实现的钢材间接出口，保守估算，其钢材出口量有可能接近同期全国粗钢产量的三成。

美国特朗普政府在全球范围内实施“对等关税”，尤其是对中国实施累计高达125％的关税，一定会引发全球性的物价上涨，拖累包括美国在内的世界经济增长。搞得不好，美国等一些国家甚至会出现经济滞胀的最坏局面。美国及全球需求受到较大冲击，当然会相应削弱中国钢材的总量需求。初步测算，如果美国特朗普政府的“对等关税”政策不能得到迅速修正，2025年中国钢材的总量需求（含出口，下同），将会因此削弱3个百分点以上，其增长水平将出现较多回落。

二是两个方面的钢材出口水平大幅回落

削弱2025年中国钢材总量需求的最大影响因素，就是中国钢材出口的两个方面（直接和间接）都有可能下降，至少是其增长水平大幅回落。如上所述。2024年全国出口钢材11071.6万吨，同比增长22.7%；同期，全国机电产品出口同比增长8.7%，占出口总值的比重提升了0.9个百分点，达到了59.4%，其中消耗钢材较多的汽车、船舶、集装箱、家电、机械设备等出口增幅在20%左右，尤其是汽车出口同比增长19.3%，高端装备出口增长超过4成。由于美国特朗普政府对于中国商品的累积高关税，以及一些国家屈服于的美国压力也提高中国商品关税，将会使得2025年内中国钢材两个方面的出口都会遭遇很大冲击；其中钢材直接出口量有可能回落至7000万吨以下水平，出口量同比“腰斩”。不仅如此，汽车、船舶、工程机械、机械设备、家电等机电产品甚至会遭遇更大冲击。这种冲击因为“抢出口”因素影响，在上半年还不明显，但下半年内将会逐步显现。

三是今年国内刺激政策有望继续加码

国家统计局数据显示，2024年全国固定资产投资（不含农户）比上年增长3.2%，其中全国房地产开发投资比上年下降10.6%，成为钢材需求增长的最大拖累。为了应对美国特朗普政府的累积高关税，中国决策部门势必会以超常规力度提振国内消费，对冲总量需求中的外需减量部分。在刺激国内需求方面，预计仍将以增加固定资产投资作为重要抓手，包括提高基建投资增速，扩大“两新”规模，实现房地产止跌回稳等多个方面。在这方面，我们“工具箱”里政策储备比较充足。预计近期内会有更加宽松货币出台，包括降准降息，并且推出新的结构性货币政策工具等。有观点认为，本轮降息幅度可能达到0.3个百分点，相当于2024年全年降息水平；降准幅度可能达到0.5个百分点，释放长期资金1万亿元。财政政策方面，也会加大支出强度，加快支出进度，尽可能快地实现更多的需求量。

尤其值得注意的是，中央和各级政府加快落实既定政策，并出台更优化政策；以实实在在的措施坚决实现稳住房地产市场止跌回稳。有报道说目前多个一线城市正研究储备推动房地产市场进一步止跌回稳相关政策举措。金融机构进一步降息，也会降低资金使用成本，激发房地产市场扩容潜力。由于稳定房地产开发投资在总体投资中占有重要比重，随着全国房地产市场止跌回稳，尤其是房地产开发投资降幅继续收窄，甚至重回上升通道，势必会拉动整体固定资产投资提速。