央行加码净投放呵护流动性

8月25日，中国人民银行（以下简称“央行”）以固定利率、数量招标方式开展了2884亿元逆回购操作，对冲当日到期的2665亿元逆回购后实现净投放219亿元。

与此同时，央行还以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF（中期借贷便利）操作，期限为1年期。由于8月26日有3000亿元MLF到期，意味着8月份央行MLF净投放3000亿元，为连续第六个月加量续作。

从本月来看，央行还在8月8日开展了7000亿元3个月期买断式逆回购操作、在8月15日开展了5000亿元6个月期买断式逆回购操作，累计12000亿元，对冲到期的9000亿元买断式逆回购，实现净投放3000亿元。

天风证券固收首席分析师谭逸鸣认为，8月份买断式逆回购、MLF净投放均为3000亿元，超7月份规模，而且呵护节奏更为前置。不同于7月份买断式逆回购集中于月中投放、MLF投放和到期集中在同一天的情形，8月份买断式逆回购两个期限品种分别于月初、月中时点投放，MLF投放前置于回笼。

回顾7月份，当月MLF和买断式逆回购分别净投放1000亿元、2000亿元。民生银行首席经济学家温彬对记者表示，央行8月份中期流动性净投放规模达到6000亿元，相当于7月份的2倍，展现适度宽松的货币政策取向。

对于8月份央行中期流动性净投放规模显著扩大的原因，温彬分析，一方面，8月份处于政府债券发行高峰期，政府债净融资规模或达到1.8万亿元，同时监管也在引导金融机构稳固信贷支持力度。央行持续注入中期流动性，体现了货币与财政政策之间的协调配合，有助于推动宽信用进程，更好满足企业和居民的融资需求。另一方面，受月中买断式逆回购相继到期、税期缴款及股市资金占用等影响，8月中旬以来银行体系流动性有所收紧，融出规模下降，带动中长端市场利率普遍上行。央行通过MLF等政策工具加大资金投放，有助于保持市场流动性充裕，稳定市场预期。而目前债券市场能够维持相对稳定，就主要得益于资金面保持平稳，未面临明显的赎回压力。

展望后期，华西证券认为，8月份资金面有望平稳跨月。考虑到当前央行显性呵护的态度，预计资金面波动可能不会明显超出季节性。

在温彬看来，7月份经济数据中社零和投资增速回落，近期票据利率仍然呈现下行态势，且考虑到8月份至9月份政府债发行继续放量，央行要维持适宜的金融环境，流动性依然可以保持乐观。