降准 超额续作MLF 重启14天期逆回购 央行多措并举确保流动性合理充裕

15日，政策利好密集落地。人民银行不仅实施了降准，超额续作了MLF，还投放了可跨季的14天期逆回购资金，多措并举践行“保持流动性合理充裕”承诺。

业内人士表示，当前正处于经济回升接力的关键时刻，今年以来，两次降准、两次降息、三招房地产金融政策（降低首付比、二套房利率、存量房贷利率），人民银行持续释放大招呵护经济，后续货币市场利率有望延续平稳、货币信贷平稳较快增长仍然可期。

多措并举确保流动性合理充裕

步入9月中旬，流动性面临地方债发行、税期高峰、监管考核等因素影响明显加大，出现一定收紧迹象。中国人民银行先后通过降准、重启14天期逆回购以及超额续作中期借贷便利（MLF）等操作，多措并举践行“保持流动性合理充裕”承诺。

具体来看，15日，中国人民银行开展1390亿元公开市场逆回购操作，其中7天期品种1050亿元、操作利率为1.80%，与此前持平；14天期品种340亿元、操作利率为1.95%，较此前下行20BP，这也是时隔近8个月14天期OMO操作首次重启。

国家金融与发展实验室特聘研究员任涛表示，中国人民银行重启14天期OMO操作旨在平衡9月跨季流动性，平滑短期扰动因素对流动性的冲击，呵护短期流动性的用意更为明显。

“利率下调则是为了弥补此前7天期OMO利率多次下调而14天OMO利率未跟上的步伐，本次下调后，2023年以来7天期和14天期OMO利率虽然分别累计下调20BP和30BP，但2022年以来7天期和14天期OMO利率均累计分别下调40BP，幅度相当。”任涛说。

当日，中国人民银行还开展了5910亿元MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平，为连续第9个月对到期MLF进行超额续作。鉴于当日累计有3630亿元逆回购及4000亿元MLF到期，公开市场合计净回笼330亿元。

此外，中国人民银行还于14日晚宣布自15日起下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），预计可释放中长期流动性超过5000亿元。

“综合来看，今日中国人民银行不仅实施了降准，超额续作了MLF，还投放了可跨季的14天期OMO资金，充分表明中国人民银行正在充分满足金融机构的需求，尽力保持季末流动性的平稳。”光大证券固定收益首席分析师张旭说。

张旭预计，未来一段时间内，无论影响银行体系流动性的各种因素如何变化，中国人民银行都会统筹搭配、灵活运用多种货币政策工具及时应对，保持银行体系流动性的合理充裕。

另值得一提的是，中国人民银行还于9月1日决定，自9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。业内人士预计，此次调降将释放外汇流动性约160亿美元。

连续发力推动经济回升向好

在维护流动性合理充裕的同时，降准落地也有助于推动经济回升向好。业内人士表示，近期宏观政策组合拳果断连续出手，财税、房地产、货币政策接连发力，市场预期明显好转，但经济回升弹性仍有待增强，年内二度降准将继续接力体现政策支持效应。

具体来看，一是巩固实体经济回升向好态势。据了解，本次降准可释放中长期流动性超过5000亿元，“真金白银”注入实惠，有效激励金融机构增加对实体的资金投入，宏观指标将呈现更多积极变化，经济稳步回升的可持续性进一步提升。

二是物价水平有望温和回升。随着市场信心恢复以及政策传导效应进一步显现，经济循环畅通程度提升，近期通胀已出现积极变化，8月CPI同比由负转正，PPI同比降幅也连续2个月收敛。

“此次降准持续增强了金融支持扩大内需的后劲，有利于进一步发挥好金融资源的先期带动作用，支持通胀指标持续温和回升。”上述业内人士如是说。

三是货币市场利率延续平稳势头。受缴税、发债缴款等多重因素影响，近一段时间货币市场7天逆回购利率DR007总体在略高于公开市场操作利率的水平运行，且与隔夜利率利差收窄。

此次降准有助于优化商业银行和金融市场的流动性结构，起到了维护货币市场利率基本稳定的作用。DR007有望继续围绕公开市场操作利率平稳运行。

四是实体经济融资成本下行空间进一步打开。招联首席研究员董希淼表示，降准将降低银行资本成本，缓解银行因存量房贷利率下降等带来息差和利润下滑的压力，保持向实体经济减费让利的持续性，推动实体经济融资成本稳中有降。“预计本次降准将每年降低银行资金成本70—80亿元。”

而在此次降准落地之前，年内中国人民银行已降准一次、降息两次，实体经济融资成本下行明显。根据中国人民银行数据，1-8月企业贷款利率已降至有统计以来历史低位，个人住房贷款利率同比也大幅下降0.95个百分点。