焦煤矿山累库幅度较大，震荡运行

①焦炭第六轮提降于周末全面落地，幅度100元/吨。日照港准一级冶金焦平仓价累计降幅520元/吨。供应方面，焦企由于六轮提降，焦化利润受到挤压，并且下游铁水产量开始拐头向下，需求走弱，开工积极性有所受损。需求方面，负反馈还在持续，钢厂铁水产量继续下降，产能利用率还有进一步向下的空间。海外方面，焦炭3月出口较去年同期略增，从目前的海外粗钢数据以及宏观环境来看，预计本月出口量将下滑。从库存方面来看，焦炭总库存有所积累，独立焦企累库幅度较大，随着下游需求的减弱，去库压力较大。总的来说，预计随着铁水产量的持续下降，焦炭需求将进一步走弱。目前黑色负反馈正在延续，与去年负反馈不同的是，焦煤成本支撑较弱，所以此次负反馈焦炭下行空间顺畅，现阶段盘面出现反弹，向上空间有限，可以关注反弹做空的机会。

②2023年3月份中国进口炼焦煤964.70万吨，环比增加39.53%，同比增加156.42%，焦煤占煤炭总进口量的40.19%。2023年1-3月份中国累计进口炼焦煤2275.72万吨，同比增长85.62%。2023年1-3月份中国焦炭出口量为196.5万吨，较去年同期增加22.15%。其中3月份焦炭出口量为71.1万吨，环比增加28.5%，比去年同期增长5.7%。

③综合利润、基差和绝对价格，目前估值偏低。

市场研判：反弹做空。

风险提示：关注钢厂减产、动力煤价格、澳煤价格。