欧洲央行大概率暂停加息结束紧缩周期仍有悬念

2023-10-13 来源：新华财经字体：大小

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尽管欧洲中央银行（ECB）内部仍存在不小的分歧，但投行专家认为，两周后欧洲央行暂停加息应是大概率事件，而且未来进一步加息的可能性也在下降，但本轮紧缩周期何时结束仍有较大不确定性。

12日公布的欧洲央行9月货币政策会议纪要显示，虽然绝大多数决策者当时支持加息的决定，但主张立刻暂停加息的声音明显增强。而且，加息支持者认为9月加息可以降低未来不得不再次加息的可能性。

这份纪要称，模型模拟、专家调查和市场定价均支持“欧洲央行的关键利率已经处于一定水平（金融机构存款利率在3.75%至4.00%范围）”，即如果维持足够长的时间，就能将通胀推回至2%的目标。因此，9月加息或暂停加息的决定实际效果区别不大。

荷兰国际集团ING宏观研究部负责人卡斯滕凡祭镒人够缆鄢疲分扪胄?月会议纪要反映出有关通胀和政策利率的争论更为激烈。两周后欧洲央行下次会议暂停加息似乎已成定局，但12月加息的可能性仍然存在。

从近期的言论来看，越来越多的欧洲中央银行（ECB）理事会成员（包括鹰派）认为中期通胀率将稳定在2%，进一步加息的可能性不大。荷兰央行行长克拉斯放堤刂苋硎荆醣艺吣壳按τ谟欣恢谩?025年通胀率将达到欧洲央行2%的目标是“可信的前景”。

法国央行行长弗朗索瓦肺章惩叻德加洛周二表示，尽管新的巴以冲突会影响价格，但欧元区预计到2025年会达到欧洲央行设定的通胀目标。欧洲央行目前的利率处于“良好水平”，现在不是进一步加息的时候。

奥地利央行行长最近表示，如果一切顺利，欧洲央行（ECB）的加息阶段可能会结束。除非出现“额外”的价格冲击，则有可能再加息一至两次。

欧洲央行上一次加息是在9月中旬，这也是该央行连续第十次上调利率。与金融机构相关的存款利率达到4.00%，这是自1999年欧元区成立以来的最高水平。欧洲央行下次利率会议将于10月26日举行。

值得注意的是，在9月会议纪要中，欧洲央行理事会一些成员警告，进一步加息可能会重蹈2011年的覆辙，当时欧元区发生了严重的主权债务危机。理事会的利率决策需要考虑可能出现的硬着陆的经济和社会成本。

9月份欧元区的消费者价格指数已经从上月的5.2%，显著回落至4.3%。去除食品和能源价格因素的核心通胀也有较大幅度的下降。

但消费者的通胀预期仍不乐观。根据欧洲央行（ECB）月度消费者预期调查，欧元区消费者对未来12个月的通胀预期在8月小幅上升。同时，欧元区消费者预计三年后欧元区通胀为2.5%，也较上月的2.4%反弹。

最近，欧洲央行理事会中有人呼吁采取加息以外的其他紧缩措施，如尽早结束万亿欧元债券计划的到期再投资。

荷兰国际集团的分析指出，巴以冲突以及近期长期债券收益率的显著上涨将进一步抑制欧元区经济增长前景。考虑到欧元区新的债务可持续性担忧，将使欧洲央行最终更难就提前结束PEPP下债券购买再投资达成一致。目前，这些再投资至少持续到2024年年底。

9月下旬以来，受到美国中长期债券价格暴跌的影响，债券收益率大幅攀升。在金融市场上，德国十年期国债收益率创出了12年来的新高，意大利政府债券相对于德国十年期联邦债券的风险溢价在最近六个月来也首次突破了两个百分点。

投资公司 Double?Line?Capital的负责人、著名的对冲基金经理杰弗里犯岳耍↗effrey?Gundlach）表示，债券市场已经开始针对利率将在更长时间内保持高位做出调整。这会导致企业和政府的融资成本更高，从而导致经济疲软，甚至债务危机。这位专家称，下一次经济衰退的利息成本将是一场噩梦。

投资者担心，高债务国家将不得不发行更多的债务来偿还利息，从而导致恶性循环。而在中央银行需要抛售债券来缩减资产负债表的情况下，政府债券就必须以更高的发行利率来吸引市场买家。

事实上，以希腊央行行长为代表的一些欧洲央行理事会成员已经公开反对欧洲央行在停止加息后采取其他紧缩措施，如提前结束“新冠疫情债券紧急购买计划”（PEPP）到期债券再投资，以及提高法定准备金率等。

摩根大通资产管理公司的戴维防詹┪模―avid?Lebowitz）等一些专家还担心，市场利率的快速上升将导致银行体系出现进一步的问题，如信贷危机。

(编辑：信息部)

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